国家税务总局：增值税改革短期提高食用油行业毛利率

         日前国家税务总局发布《国家税务总局关于部分行业试行农产品增值税进项税额核定扣除管理办法的公告》（征求意见稿，2011-7-25），计划在液体乳及乳制品制造、食用植物油加工行业试点施行。

      根据意见稿内容，兴业证券对食用油行业相应的财务影响进行了测算。兴业假设农产品收购价格和加工产品销售价格不变，参考2010年东陵粮油、西王食品和行业平均盈利水平，测算结果显示大豆油压榨毛利率从8%上升至10.99%，玉米油压榨毛利率从12%上升至14.86%。

      兴业认为，虽然短期毛利率会有所上升，但长期毛利率仍将回落。因为上述测算假设原材料成本和产品售价不变，但食用油行业中大桶油产能过剩，赚取的是最基本的加工费，长期来看仍将让利于下游食用油小包装企业及消费者，造成毛利率在升高后部分回落。

      因此兴业证券暂不调整相关企业盈利预测，维持东陵粮油2011至2013年预测EPS1.04元、1.55元和1.86元，西王食品2011-2013年预测ESP为1.13元、1.71元和2.28元。

（中国纳税服务中心）